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　　交银海外发布酌量施展称，守护滔搏（06110）“中性”评级，因客流量压力执续，预期公司于短期内仍面对贪图压力。但琢磨到通顺板块具备较大的增漫空间，尽管线下渠谈的变装瞻望在未来发生调节和变化（如品牌属性之精确匹配）开云体育，但仍为伏击的渠谈之一。同期，耐克新CEO醉心全域高效零卖相助和专科通顺品类的布局，如户外、跑步（愈加醉心缓震材料），滔搏身为耐克在中国市集之伏击零卖商，二者未来的相助值得期待。守护决策价3.06港元。

　　交银海外主要不雅点如下：

　　3季度贪图恰当公司预期，执续栽植门店贪图成果。

　　2024财年3季度零卖及批发业务的总销售金额同比下滑中个位数，其中零卖的推崇略好于批发。公司执续淘汰低效和蚀本门店，达成2024年11月底，直营门店毛销售面积较上季度末减少2.1%，同比减少4.4%，总店铺数目同比减少高个位数。店铺数目缩减进度高于面积缩减进度，因此单店平均面积保执同比增长的趋势，恰当公司对门店形象和成果栽植的决策。公司决策下半年净店铺数目的减少幅度不低于上半年，预期来岁店铺数目保执自若。

　　零卖推崇连续上半年趋势；去库存节律与公司决策相符。

　　公司3季度零卖业务推崇与上半年一致，其中，专科通顺品牌呈现较快增长，环球逍遥品牌则推崇疲弱。分渠谈来看，线下渠谈仍受到客流量的压力。线上渠谈方面，受到各个促销节日的影响，呈现双位数增长的线上渠谈成为公司零卖业务3季度的主要收入孝敬。去库存为本年以来滔搏贪图要点之一，现在进展恰当公司预期。达成11月底，全体库存70-80%为新品。

　　扣头率仍呈加深趋势。

　　线上渠谈的销售占比栽植对消了线上扣头率的改善，辅以线下扣头率的加深，重叠去库存的影响，集团3季度扣头率同比加深。尽管12月初全渠谈的同/环比销售推崇均有所改善，因执续去库存的影响，扣头率执续呈同比加深趋势。

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